Nihai düzenleme yaklaşık dokuz ay sonra yayımlanırken, Katılımevim işlemleri nedeniyle suç duyurusunda bulunulan isimler arasında SPK’nın eski denetçisi ve Pusula Portföy yöneticisi Sezai Bekgöz’ün de bulunduğu ortaya çıktı. Soruşturmada son olarak Tera ve Pusula’nın beş yöneticisi gözaltına alındı.
Yedi portföy yönetim şirketinin 131 fonu hakkında tasfiye kararı verilen borsa dosyasında, resmi kayıtlar denetim zincirine ilişkin yeni ayrıntılar ortaya çıkardı. SPK’nın yayımladığı takvim, olağan dışı işlemlerin kamu otoritesi tarafından 2025’in son aylarında fark edildiğini gösterirken, suç duyurusu listesine giren bazı isimlerin geçmişte düzenleyici kurumlarda ve kamu finans kuruluşlarında görev yaptığı belirlendi.
KURUL RİSKİ 2025’TE GÖRDÜ
SPK, 18 Eylül’de yaptığı açıklamada, 2025’in son çeyreğinde bazı serbest yatırım fonları ile para piyasası fonlarının fiili dolaşım oranı düşük hisselerde ekonomik gerçeklik ve şirketlerin temel finansal büyüklükleriyle açıklanamayacak fiyat hareketlerine neden olduğunun gözlemlendiğini bildirdi.
Konu, 2 Aralık 2025’te Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek başkanlığında toplanan Finansal İstikrar Komitesinin gündemine taşındı. SPK bünyesinde 3 Aralık’ta bir çalışma grubu oluşturuldu. Kurul, 15 Aralık’ta Borsa İstanbul ile Takasbank’tan görüş istedi; hazırlanan taslak ise 28 Ocak 2026’da Hazine ve Maliye Bakanlığına gönderildi.
NİHAİ REHBER DOKUZ AY SONRA YAYIMLANDI
SPK’nın açıklamasına göre nitelikli yatırımcılar için aranan finansal varlık sınırı Aralık 2025’te 1 milyon liradan 10 milyon liraya çıkarıldı. TEFAS’ın takas yapısındaki değişiklikler 20 Temmuz 2026’da, fonlardaki bazı varlıkların değerleme yöntemine ilişkin düzenleme ise 31 Temmuz’da yürürlüğe girdi.
Ancak fonların ilişkili taraflar arasında teminatsız borçlanması ve olağan dışı hisse hareketleri yoluyla oluşturduğu sistemik riske karşı hazırlanan nihai rehber, 28 Ağustos 2026’da yayımlandı. Yedi portföy şirketinin TEFAS’ta işlem gören fonlarının alım satıma kapatılması ve 131 fonun tasfiyesi kararı ise 17 Eylül’de geldi.
Kurulun kendi açıkladığı bu takvim, riskin tespit edilmesiyle tasfiye kararı arasında neden aylar geçtiği sorusunu gündeme getirdi.
SPK’NIN ESKİ DENETÇİSİ LİSTEDE
Dosyanın dikkat çeken isimlerinden biri Sezai Bekgöz oldu. Bekgöz, kariyerine 1983’te SPK Denetleme Dairesinde denetçi olarak başladı ve 1992’ye kadar bu görevde kaldı.
Bekgöz daha sonra bugünkü Borsa İstanbul’da ilk Teftiş Kurulu Başkanı olarak görev yaptı. 1998-2007 yıllarında piyasalar, risk yönetimi ve üye işlerinden sorumlu başkan yardımcılığı görevini üstlendi. Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsasında yönetim kurulu başkan yardımcılığı, Takasbank ile Merkezi Kayıt Kuruluşunda yönetim kurulu üyeliği yaptı. 2007-2016 yılları arasında da Takasbank’ta genel müdür yardımcısı olarak çalıştı.
KAP’a sunulan öz geçmişte Bekgöz’ün 21 Haziran 2023’ten itibaren Pusula Portföy Yönetim Kurulu Üyesi olduğu belirtildi.
SPK, Katılımevim pay piyasasında gerçekleştirilen işlemler nedeniyle Bekgöz’ün de aralarında bulunduğu 12 kişi hakkında Sermaye Piyasası Kanunu’nun piyasa dolandırıcılığını düzenleyen 107/1’inci maddesi kapsamında suç duyurusunda bulunulmasına karar verdi.
Bekgöz’e ayrıca iki yıl süreyle işlem yasağı getirildi. Sahip olduğu sermaye piyasası lisansları da işlem yasağının devam ettiği süre boyunca iptal edildi.
Bekgöz, son beş kişilik gözaltı listesinde bulunmuyor. Suç duyurusu ve idari tedbirler kesinleşmiş bir mahkûmiyet anlamına gelmiyor.
KAMU PORTFÖYLERİNDEN PUSULA’YA
SPK’nın suç duyurusu listesinde yer alan bir diğer dikkat çekici isim Ayşe Seher Aydın. KAP kayıtlarına göre Aydın, 2011-2019 yıllarında Halk Portföy’de, 2019-2024 döneminde ise Ziraat Portföy’de yönetici olarak çalıştı. Aydın, 2024’te Pusula Portföy’e geçti; 2025’te genel müdür, 2026’da yönetim kurulu üyesi oldu.
SPK, Aydın hakkında hem Katılımevim hem de Gündoğdu Gıda paylarındaki işlemler nedeniyle suç duyurusunda bulundu. Aydın’a iki yıl işlem yasağı getirilirken, sermaye piyasası lisanslarının da bu süre boyunca iptal edilmesine karar verildi.
ESKİ TCMB BAŞKAN YARDIMCISI İSTİFA ETTİ
Dosyada öne çıkan bir başka isim eski Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Başkan Yardımcısı Erkan Kilimci oldu. Kilimci, TCMB’nin ardından Türkiye Kalkınma ve Yatırım Bankasında yönetim kurulu üyeliği, Halkbank’ta genel müdür yardımcılığı yaptı.
Tera Finansal Yatırımlar Holding Yönetim Kurulu Başkan Vekili ve CEO’su olan Kilimci, 18 Eylül’de iki görevinden de istifa etti. Pusula Finans Holding yönetimine atanacağı açıklanan Kilimci’nin, tescil işlemi yapılmadan bu görevden de ayrıldığı bildirildi. Kilimci’nin adı basına yansıyan yurt dışına çıkış yasağı listesindeydi; son beş kişilik gözaltı listesinde ise yer almadı.
TERA’NIN ÜST YÖNETİMİ GÖZALTINDA
Soruşturmanın son dalgasında Pusula Holding Yönetim Kurulu Başkanı Serdar Turhan ile Tera Yatırım Holding Yönetim Kurulu Başkanı Emre Tezmen gözaltına alındı.
Tera yöneticileri Alper Öztürk, Emre Alkin ve Kerem Alkin de gözaltına alınan isimler arasında yer aldı. Beş şüphelinin işlemlerinin İstanbul Emniyet Müdürlüğü Mali Suçlarla Mücadele Şube Müdürlüğünde sürdüğü bildirildi.
Soruşturma kapsamında daha önce dört şüpheli tutuklanmış, 51 kişi hakkında yurt dışına çıkış yasağı ve mal varlığı tedbiri kararları alınmıştı.
YANIT BEKLEYEN SORULAR
SPK’nın olağan dışı fiyat hareketlerini 2025’in son çeyreğinde tespit ettiğini açıklaması, denetimin zamanlamasına ilişkin soruları büyüttü.
Risk dokuz ay önce görüldüyse tasfiye kararı neden eylülde alındı? Bu dönemde fonların ilişkili şirket hisselerindeki pozisyonları neden daha erken sınırlandırılmadı? Düzenleyici kurumlarda uzun yıllar görev yapmış isimlerin yöneticisi olduğu fonlarda iç kontrol ve risk yönetimi nasıl işledi? Fon değerlemelerini, borçlanma ilişkilerini ve likidite yeterliliğini kimler denetledi?
Yüz binlerce yatırımcının yanıt beklediği bu sorular henüz resmi olarak açıklığa kavuşturulmadı.
